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理性看待飙涨的红枣期货

文 / 小亚 2021-07-23 07:56:04 来源:亚汇网

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  理性看待飙涨的红枣期货

  来源:期货日报

  7月14日,新疆产区传出因高温天气影响,出现落果现象,或对产量带来不利影响,红枣期货新季合约率先起势,如CJ2201合约在随后的几个交易日里连续三个交易日涨停,以7月14日最低价至7月20日最高价计算,5个交易日连续拉涨2815点,上涨幅度之大,速度之快,让人叹为观止。在新季合约的带动下,近月主力合约亦大幅上涨,重回9000元/吨上方,最高涨至9640元/吨。

  图1:红枣2109合约走势

  图2:红枣2201合约走势

  影响因素分析

  第一,高温不是导致落果的主要因素。

  7月14日,市场广泛流传高温引起新疆产区红枣发生落枣现象,可能会影响当年产量,作为最大的红枣产区新疆产区,红枣存在不同程度的落枣现象。但是中国天气预报网数据显示,作为主产区的阿克苏、阿拉尔和麦盖提气温并没有特别高,高温直接导致减产的推断存在一定问题。

  图3:阿克苏、若羌、阿拉尔、麦盖提2012—2021年月最高气温/℃

  近几年红枣收购价处于成本价附近,枣农降低投入以减少成本的情况屡见不鲜。投入下降,树势弱,抵抗极端天气的能力有所减弱,弱的树势遇到相对高温,出现加剧落果的现象也是可能的。此外,未及时浇水的枣园,土壤水分不足,空气湿度低于50%,不利于花粉发芽,也会影响坐果率。因此,坐果差、落果多的现象确实存在,但并非是单一高温因素所致。

  第二,改种、撂荒等现象或是减产的重要原因之一。

  近几年,枣园管理投入的水肥、人工等成本明显增加,而销售价格一直维持低位,枣农种植收益较低,已经有部分产区开始退出红枣产业,主要表现在砍树换种、弃荒等方面,享受退耕还林政策的不能砍树,以弃种为主,部分质量较差的产区政策导向转变,砍树换种其他果树较多,也有部分产区换种棉花,享受棉花目标价格直补政策,收益稳定。改种、撂荒等现象是红枣进入减产周期的重要特征,或是今年新季红枣发生减产的重要原因之一。

  处于减产周期的红枣,遇到了较为严重的落枣,触发了此次红枣期货的大幅上涨。不过这次红枣期货的大幅上涨并未有效带动现货市场,反而促使仓单数量不断增加,进一步加剧了9月合约的矛盾。

  第三,期货市场火热并未有效带动现货市场。

  据中枣网7月20日信息,沧州市场红枣走货速度稍有提升,部分客商有囤货现象,但多为小批量交易,成交价格暂时平稳。新疆产区各持货商普遍出货心态较稳,其中阿拉尔产区前来询问原料货源的客商增多,但成交量没有明显增加,行情偏稳运行。现在处于现货的消费淡季,期货火热并没有带动现货消费,而是带动一部分投机需求,出现捂货不卖,采购囤货的现象,而价格没有起色。

  第四,9月合约矛盾加剧。

  7月20日仓单数量增加243张至1878张,有效预报剩余318张,总计达2196张,折合现货10980吨。各交割仓库仓单及有效预报数据如下表所示,在期价相对偏弱的一段时间内仓单数量变动不大,但随着近月合约被远月合约带动上行,现货产业注册仓单的积极性再度大增,产业套保积极性加大。仓单数量的增加,进一步增加了9月合约的接货压力。

  图4:仓单及预报数量

  表1:红枣仓单及有效预报周度变化明细

  总结

  目前来看,新疆产区出现减产是大概率事件。但新疆幅员辽阔,产区分布较多,短期内确定具体减产幅度较为困难,不过在关注减产的同时,也应该关注当前现货市场的表现以及库存情况。新产季合约连续三个涨停的火热行情,现货市场却不动如山,价格稳定,走货量少,其中原因或许更值得推敲。出现这种情况,笔者认为一方面是受需求下滑影响,红枣为非必需品,日常零食、煲粥、滋补品、火锅等用途,需求弹性较低,低价也不能有效刺激消费;另一方面,因为红枣相对耐储,消费不佳,库存累积,即存在结转库存,如果减产幅度不足以形成供需缺口,枣价上涨仍需要时间。

  另外,市场上有这样的声音:历史上红枣高价有多高,一旦减产消息传出,就认为价格还会重回巅峰,甚至超越巅峰。关于这一点,笔者认为当时出现历史高价是有原因的:一是当时新疆红枣产量处于上升期,整体处于较低水平;二是新疆红枣才开始火遍全国,高价的存在是有市场的,而目前新疆红枣已成普通消费品,消费者还会花高价来买单吗?

  综合来看,面对红枣这种短期急剧波动的行情,还是应该理性分析,切勿跟风。当前除了关注新产季的具体减产幅度外,还应该关注当前现货市场的情况和结转库存大小,以及09合约的巨量仓单最后流向何方。(作者单位:鲁证期货)

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