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美国楼市持续火爆!BBAE必贝证券:霍顿房屋或是优质投资标的

文 / 一沐 2021-04-06 16:01:38 来源:亚汇网

  新冠疫情持续刺激美国房地产市场,导致1月份美国房价以15年来最快速度上涨。增长环境下,BBAE必贝证券认为,美国最大的房地产建造商霍顿房屋(DHI.US)或许是一个好的投资标的。

  美国楼市近况

  当地时间3月30日,根据标普CoreLogicCase-Shiller房价指数(S&P CoreLogic Case-Shiller national home price index)公布数据显示,截至今年1月份,全美房屋价格同比上涨11.2%,高于去年同期的10.4%,录得自2006年2月以来的最高年度涨幅,这一结果也超过了市场普遍预期的10.5%。另外,据报道,标普CoreLogicCase-Shiller 20城房价综合指数在1月份也较上年同期上涨11.1%,高于上月的10.2%,超过了普遍预期的11.2%。

  “我们在2020年下半年观察到的价格上涨趋势持续到新年的第一个月。在历史背景下,今年1月份的表现尤其令人印象深刻。在标普CoreLogic Case-Shiller指数30多年的数据中,1月份的同比变化无疑稳居前十位。”标准普尔道琼斯指数(S&P Dow Jones Indices)董事总经理兼指数投资策略全球主管Craig J. Lazzara在一份声明中表示,“从2020年6月开始房价持续加速上涨到现在已经是第八个月,市场的强弱有着广泛的基础。”

  “2020年底步伐加快的楼市增长势头蔓延至2021年年初,颠覆了传统上购房淡季。”房地产数据分析公司CoreLogic副首席经济学家Selma Hepp表示,“同时,抵押贷款利率的进一步下降——在12月底创下历史低点——推动了楼市的强劲势头,但也放大了千禧一代和寻求第二套住房的人的需求。此外,目前住房库存没有显示任何改善迹象。事实上,数据显示,库存数量正达到历史性的地点,这给房价带来了额外的压力。”

  根据NAR(全美房地产经纪人协会)数据显示,待售房屋库存也创下了历史新低。NAR首席经济学家Lawrence Yun表示,在冬季,待售房屋库存往往会增加,但今年并未出现这种情况。事实上,2月份的库存同比降幅也是记录以来最大的年度降幅。以目前的销售速度,库存仅能供应两个月。

  对此,华尔街投行巴克莱表示:“2020年下半年强劲的房屋销量反映了库存紧张和住房需求上升,这可能会在未来一个月继续支撑房价。”

  而在一系列数据下,BBAE必贝证券同样认为,房地产市场将保持增长。该证券表示,此次房地产繁荣不是泡沫,未来增速可能会由于房产供应量上涨等原因而下降,但预计2021-2022年房地产市场仍然保持增长。

  不过,有部分经济学家警告称,在近几个月待售房屋(作为楼市健康状况的主要指标)的放缓,加上利率涨幅超过3%的情况下,2020年7月以来的增长水平可能会对今年余下时间的房价增长起到刹车作用。

  同样,美银证券也表达同样观点:“我们预计,今年现有房屋销售将降温,住宅建设数量将下滑,价格上涨增速也将放缓。”

  持续受益的房地产建造商——霍顿房屋

  楼市持续火爆环境下,在近一个月,作为美国最大的房地产建造商霍顿房屋 (NYSE:DHI),华尔街部分投行也对该股进行了覆盖。

  其中,摩根大通分析师Michael Rehaut将霍顿房屋评级由“中性”上调至“增持”,维持目标价105美元。该分析师表示,仍对住宅建筑行业在中长期内持“建设性”看法,称未来几个月内,如果利率不出现50-75个基点的增量上升,那么在2021年剩余时间内,需求将保持“相当强劲”,并且至少到2022年,将支撑住宅行业持续两位数的盈利增长。Rehaut认为,霍顿房屋的估值具有吸引力,该分析师预计,该公司的营业利润率和股本回报率将继续高于平均水平,但其估值仍与大盘股同行持平。

  Wolfe Research的分析师Truman Patterson则首次覆盖霍顿房屋,予以“增持”评级,目标价94美元。该分析师指出,看好该公司管理层“始终如一”的执行力,以及其在整个房地产周期中“高于平均水平”的增长和盈利能力。此外,Patterson表示,霍顿房屋拥有良好的“入门级”风险敞口,并正在向轻资产运营模式转型,这将推动其强劲的自由现金流和资本回报。

  BBAE必贝证券认为,霍顿房屋作为一家在美国多地进行运营的房屋建筑商,目前是美国市值最大的房屋建筑商。业务方面,霍顿房屋的分布与房屋供应较稀缺的地区十分吻合。业绩上,自2012年房地产市场触底以来,公司的销售和净利润也一直呈现增长趋势,只在2016年稍微放缓,公司业务具有良好的增长能力。

  此外,该证券指出,财务方面,公司的净债务总额在总体上平稳略有下降,而公司的权益账面价值却一直在增加,从未中断,总负债仅为权益的33.7%,这是一个非常安全的比率,公司的财务风险非常小。最后从估值方面看,目前霍顿房屋的市盈率PE约为12,市净率PB约为2.6,同业的NVR公司市盈率约为20,市净率约为5.6,估值处于较为合理的区间。

  综合下,BBAE必贝证券认为,结合市场份额大、业务不断增长、财务状况良好、估值合理等多个优良特点,霍顿房屋是一个好的投资标的,但考虑到未来房屋供需缺口可能会减小从而降低房地产市场增速,并且房地产股票波动性大、周期性强,其在投资组合中的权重不应过大。

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