【上一日，国内郑糖弱势震荡下跌，创阶段性新低；隔夜外盘原糖大幅下跌3.4%，创阶段性新低，因巴西产量维持在高位。巴西国家商品供应公司（Conab）预计，巴西2023/24年度甘蔗产量料创纪录高位，至6.776亿吨，较前一年增长10.9%，高于8月估计的6.529亿吨，糖产量年增长率达到27.4%，至创纪录的4688万吨。咨询机构StoneX预计巴西中南部地区2024/25年度糖产量预计达到创纪录的4320万吨，较上年增长3.3%。行业组织Unica数据显示，巴西中南部地区11月上半月的糖产量同比增长31%，至219万吨，略高于市场预期。美国农业部称，全球2023/24年度糖产量预计同比增加820万吨，至1.835亿吨，巴西和印度产量增加预计将抵消泰国和巴基斯坦产量下降。国际糖业组织（ISO）大幅下调2023/24年度全球糖供应短缺预估，因头号生产国巴西产量创下纪录新高。ISO预计全球供应缺口为33万吨，远远低于上一季度预估的211万吨。据海关总署11月18日公布的数据显示，2023年10月份我国进口糖92万吨（9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比上年同期增长78.8%；2023年1-10月份我国累计进口糖304万吨，同比上年同期减少24.4%。食糖进口量大幅增加，有效补充了国内供给，对糖价形成利空。ISMA公布了23/24榨季新一轮的估产数据，在不考虚乙醇分流的情况下20
机构看盘 小亚 今天14:33 37
【【品种观点】CME观察美联储12月加息预期近无，美指下跌，隔夜有色金属普涨。技术上，沪库存持续去化，表明云南减产后货源紧缺的现实；成本端氧化铝低位震荡，电力成本偏走强，成本料小幅上移，利润尚可。中长期，供给封顶，宏观经济处于复苏趋势不变，局部结构性偏弱，铝价有上行的可能。【操作建议】短期区间震荡偏强。【利多因素】mysteel数据，社库（11.27-11.30）减少1.7万吨。库存方面：11月30日，LME铝库存为45.9375万吨，日减少5000吨万吨。12月1日A00现货升贴水增加10至-15元/吨，交投回暖。【利空因素】中国官方制造业PMI低于荣枯线。【风险因素】地缘政治影响范围不确定性。【氧化铝】【品种观点】供给方面，国内氧化铝企业受安全事故及环保等因素困扰，短期内矿石供应仍偏紧张，产能利用率成逐步下降趋势，北方年底例行检修增多，南方企业复产进度缓慢，加之北方因冬季环保问题也预计对氧化铝产量将造成一定影响，目前市场可流通现货偏紧，目前持货商报价仍然坚挺，供应方面目前偏弱。需求方面，据了解，云南电解铝首轮减产已逐步落地，但整体进展缓慢，对氧化铝需求端造成影响，近期需求表现一般。因此，预计短期内氧化铝将偏震荡运行，且较为反复。从长期来看，由于氧化铝的产能过剩，产量偏过剩，而电解铝行业的产能有一定的限制，氧化铝预计中长期偏空。库存方面，截止11月30日，中国主要港口氧化铝库存周
机构看盘 小亚 今天14:33 36
生意社12月04日讯截止11.30，样本企业总库存47.34万吨，继续小幅累库。12.1，注册仓单6495张。山东地区主流成交2370-2420元/吨，小幅上涨。中国10月尿素出口量56万吨。化肥市场保供稳价是主要方向。UR01交易所保证金已经上调至15%，参与成本较高，且进入12月，交易时间窗逐步收窄。11月下旬起，气头企业开始限产，目前山西已有2家企业开始执行，未来还有多家企业陆续停车，日产回落相对较为确定。5月合约后期有淡储题材，目前贴水格局，盘面震荡，但2100一线存在支撑。操作策略：UR01交易时间窗逐步收窄，资金将加速撤出，UR05贴水格局，气头企业开工或因检修降低，淡储需求将启动，迁仓过程中盘面波动较大，但UR05在2100存在明显支撑，图表上看，均线系统也有多头排列迹象，远月谨慎偏多思路注意节奏。
机构看盘 小亚 今天14:31 36
生意社12月04日讯近期国内尿素装置停车与恢复并存，产量小幅增加，近期有部分企业计划停车及恢复，考虑到短时的故障，总产量趋势小幅下降。随着气温下降，西北、内蒙气头企业可能停车，日产量或仍有下降可能。上周企业库存增加，山西晋城受环保制约部分企业暂停装车，导致库存增加，另外国内主产销区下游提货缓慢，也使得少数企业出现窄幅累库趋势。出口方面，法检时间延长，虽然年内出口仍正常进行，但出口难以放量。随着冬储建仓的推进，多数复合肥企业维持装置正常运行，产能利用率表现稳中小幅提升。但保供要求下，国内淡储进程预计偏慢，关注国储以及东北冬储对区域尿素供应带来的影响。UR2401合约短线建议在2280-2400区间交易。
机构看盘 小亚 今天14:31 32
生意社12月04日讯上一交易日，尿素主力合约收涨2.36%，市场价格持稳，山东临沂市场2440(+10)元/吨，基差收窄。出口或继续受限至明年一季度后，高日产下库存延续累库，资金逐步移仓01合约至05合约，建议整体后续偏空对待为主，逢高做空。基本面具体来看，日产17.5万吨，预计气头减产下滑程度有限，12月或最低至16万吨，仍将处于同比绝对高位；需求端农需基本结束，淡季储备或延迟，整体尿素内需偏弱，出口方面，或受限至明年一季度后，内外盘价差倒挂，出口无利润；成本利润方面，近期环比走弱，上游利润仍然尚可。策略方面：建议偏空对待。
机构看盘 小亚 今天14:31 35
【本周镍价先抑后扬，波动幅度较大，沪周一镍价维持弱势，继续迅猛下跌，周二由于空头获利离场，带动市场涨价情绪，镍价反弹上行，周三涨价情绪犹在，周四周五再度重回基本面。精炼镍现货市场成交氛围逐渐由好转差，下游观望情绪升温，现货升水走势分化，其中金川镍升水略有上涨，俄镍升水小幅下行。SMM数据，本周金川镍升水上涨700元/吨至3100元/吨，俄镍升水下降150元/吨至-250元/吨，镍豆升水持平为-2500元/吨；LME镍0-3价差上涨34美元/吨至-197美元/吨。本周镍观点：镍处于较低库存、偏弱预期的格局之中。当前供强需弱格局未改，镍供应持续增长，但消费未见起色，过剩格局持续，镍供需偏空，当前原生镍已处于全面过剩状态，精炼镍国内库存、LME库存持续累积，近期镍铁镍湿法中间品自印尼集中回流国内，镍产业链供应充裕，加之近期镍铁、硫酸镍价格走弱，外购原料生产电镍成本明显下挫，镍中线以维持逢高卖出套保思路对待。不过由于近期镍价持续下挫，镍产业利润收缩严重，镍价相较于产业链其他环节甚至出现偏低估现象，镍价下行主动性不足，短期价格或偏弱震荡。镍策略：中性。风险：精炼镍项目进展不及预期、镍主产国供应变动。【本周不锈钢期货价格紧跟镍价走势，本周不锈钢现货价格先抑后扬，基差小幅走强，目前处于偏低水平，周内在涨价氛围带动下现货市场交投氛围相对较好。本周五无Mysteel数据，本周无锡和佛山300系不锈钢
机构看盘 小亚 今天13:33 38
核心观点市场分析【本周现货方面，国内浮法玻璃市场周均价1964元/吨，环比上周下跌24元/吨，现货市场价格仍呈下降趋势。供应方面，本周浮法玻璃企业开工率为82.78%，环比增加0.09%，产能利用率为83.88%，环比增加0.16%。库存方面，本周全国浮法玻璃样本企业总库存3770.1万重箱，环比减少3.31%，各地区部分厂家根据自身库存及产销情况，出台不同已量换价或是直接采取降价政策。利润方面，全国浮法玻璃平均利润333元/吨，环比减少56元/吨，整体需求偏弱的情况下，下游采购仍以刚需为主。整体来看，目前玻璃产量处于历年同期高位水平，高利润情况下高产量将继续维持，需求得益于保交楼政策和下游刚需，不易过度悲观，价格将维持高位震荡格局。玻璃本身现货成交良好，而且下游环节库存较低，随着宏观氛围的变暖，房地产融资支持加大，竣工环节持续受益，玻璃消费有望持续向好。【本周现货方面，国内纯碱市场走势偏强，价格上行。供应方面，本周纯碱开工率为84.73%，环比减少4.1%，本周纯碱产量65.96万吨，环比减少4.61%。需求方面，本周纯碱整体出货率为103.85%，环比降低1.51%。库存方面，本周国内纯碱厂家总库存38.05万吨，环比减少6.26%，去库明显。整体来看，在远兴能源、金山五期等新增项目投产后，纯碱一度呈现远期供过于求的趋势，加上远兴能源一期三线本周开始投料，使得纯碱出现阶段性大幅
【上周人民币升值，一直在7.15下方震荡，商品总体共振下跌为主，橡胶进口依存度较大，下跌明显，上周五夜盘上周五白天橡胶现货跟随盘面下跌，全乳胶12550元/吨，-150/-1.18%；20号泰标1470美元/吨，-30/-2%，折合人民币10452元/吨；20号泰混11880元/吨，-90/-0.75%。总体人民快速升值，橡胶大跌后，低位下破，短期无向上因素，继续关注后续。【上周生猪价格底部震荡，全国均价14.5元/公斤，周度下跌1.1%。养殖利润亏损持续，市场补栏积极性不高，仔猪和二元母猪价格维持低位。南方气温偏高，腌腊需求仍未启动，整体需求不及预期。其中东北地区养殖端规模场出栏积极，散户抗价无力，市场看涨情绪不高，猪经纪抓猪顺畅。终端消费利好支撑有限，屠企抓猪顺畅，短期猪价偏弱调整。南方地区实际成交情况差，市场情绪降温，不过月初规模场上量不多，而近期气温有所下降对白条鲜销及腌腊消费有所带动，预计后期猪价或有支撑。期货方面，上周生猪期价大幅下跌，周度跌幅8.23%，短期市场缺乏利好支撑，猪价维持底部震荡。
【巴西产量大增内外期价齐跌上周五外盘11月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3477.2万吨，较去年同期的2632.4万吨增加了844.8万吨，同比增幅达32.09%，巴西增产施压，外盘原糖价格陷入盘整。国内供应改善，新糖陆续上市，国内现货市场价格震荡下行，基差处于历史低位水平。国内方面，新榨季已经开始，北方糖厂全面开榨，南方糖厂开榨数量陆续增加，新陈糖价接轨，国内供应逐步改善。海关总署公布数据显示，2023年10月份我国进口糖92万吨（9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比上年同期增长78.8%，创当月进口量历史新高，替代品进口糖浆数量也同比大增。国内进口供应环比大幅增加，叠加新糖上市供应，预计短期国内供应压力增加，而外盘强势令国内现货价格走势纠结，预计短期郑糖向下压力明显。【震荡上周期现结构发生变化，随着盘面升水被持续挤出，河南、山东地区接近平水，云贵川及两广地区已较大幅度贴水，市场对于后市持明显悲观预期，部分市场生猪出栏体重已止升转降，本月集团场冲量，屠宰企业冻品出库可能再次形成抛压。就消费而言，北方降温后消费虽有所回暖，但对价格支撑力度十分有限，南方腌腊进度缓慢，屠企宰量未见明显提升，承接力度恐不足。
机构看盘 小亚 今天13:33 37
事件回顾：(1)中国11月官方制造业PMI49.4，预期49.7，前值49.5;中国11月非制造业PMI50.2，预期50.9，前值50.6;中国11月综合PMI50.4，前值50.7;(2)欧元区11月CPI初值同比升2.4%，为2021年7月以来新低，预期2.7%，前值2.9%;环比降0.5%，为2020年1月以来最大降幅，预期降0.2%，前值升0.1%。欧元区11月核心调和CPI初值同比升3.6%，预期3.9%，前值4.2%;环比降0.4%，前值升0.2%;(3)欧佩克+就进一步削减超过100万桶/日的石油产量达成初步协议;(4)美国10月PCE物价指数同比增长3%，预期增长3.1%，前值增长3.4%;美国10月核心PCE物价指数同比增长3.5%，预期增长3.5%，前值增长3.7%。现货市场：华东地区以持货商出货为主，货源维持相对充足状态，但部分现货北上，现货货源有所收紧，且因逻辑观点：宏观层面，中国11月制造业PMI超预期回落，反映出国内经济复苏基础仍不牢固，市场情绪相对承压;另一方面，欧美通胀双双超预期回落，提振市场信心，短期有色板块存在支撑;产业端，云南地区减产基本完成，国内电解铝库存逐步去库;此外，国内电解铝运行产能仍处于高位水平，采暖季国内供应端仍可能存在扰动。整体而言，近期受国内电解铝库存超预期累库影响，铝价受挫下行，但国内供应端扰动仍存在，且国内电解铝库存持续去
机构看盘 小亚 今天12:01 40
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