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沥青短期基本面仍偏空

文 / 风致 2021-11-26 09:46:16 来源:亚汇网

   受成本重心下移以及需求不畅的影响,沥青期货自10月中旬以来呈现振荡下行走势,主力2112合约价格跌破60日均线后,多次反弹都未重新站上60日均线,弱势格局确立。近期,沥青价格临近前期2880元/吨的回调低点,若向下突破,下跌空间则被打开,价格将继续寻底。

   成本支撑作用弱化

   2020年5月,OPEC+为了缓解原油供大于求的问题,减产970万桶/日。随着全球疫情逐步得到控制,国际原油价格触底后,呈现单边上涨走势,WTI原油站上80美元/桶上方,恢复到页岩油革命前的水平。由此带来的成本上升是沥青价格重心不断上移的最根本原因。

   目前来看,国际原油价格虽处在高位,但是有松动的迹象。主要原因,一是美国为了平抑原油价格有释放战略石油储备库存的计划;二是OPEC+目前执行40万/桶的增产计划,12月初将会继续评估是否扩大增产规模,考虑到美国对OPEC+施压,预计OPEC+扩大增产力度的可能性较大;三是美国正式启动缩减购债计划,美元走强对原油价格也起到一定的压制作用。在这种情况下,笔者认为,原油价格有见顶的可能,成本对沥青的支撑作用将会减弱。

   炼厂主动降低负荷

   目前来看,国际原油价格处于高位,在成本上升的背景下,国内沥青炼厂平均亏损约200元/吨。不仅如此,沥青进入季节性淡季,炼厂开始主动降低负荷或者转产,沥青整体供应呈现下降态势。据统计,截至11月17日,国内沥青装置平均开工负荷为40.3%,较去年同期下降15.1个百分点。库存方面,截至11月17日,国内沥青炼厂库存为90.43万吨,比上周下降2.37个百分点,比去年同期上升18.23个百分点;社会库存为55.25万吨,比上周下降6.73个百分点,比去年同期下降5.39个百分点。整体来看,国内沥青炼厂库存处于高位,但是随着炼厂负荷降低,去库存有望加快。

   冬储备货力度减弱

   中长期来看,由于疫情反弹,国内基建受到一定影响,道路建设对沥青的需求相应减少。数据显示,1—10月国内道路运输固定资产投资完成额比去年同期下降0.2%,该数据本年度呈现持续下降态势,说明国内道路建设放缓,对沥青的需求也随之下降。

   不仅如此,随着房地产税试点的推进,市场对房地产的投资需求下降,房企融资也受到一定影响。据统计,1—10月,房地产投资完成额为124933.62亿元,累计同比增速为7.2%,连续8个月下降,验证了房地产投资下降的事实。短期来看,沥青需求进入季节性淡季,目前国内沥青库存偏高,加之价格处于高位,冬储备货力度减弱,沥青的需求难有起色。图为道路运输业固定资产投资完成额累计同比增速

   综上所述,目前沥青的基本面以偏空为主。一方面,国际原油价格虽然处于高位,但是美国计划释放战略库存,在OPEC+增产预期的背景下,后期原油价格回落的概率较大,所以成本对沥青的支撑作用将会减弱。另一方面,虽然炼厂开工负荷下降,但是沥青库存偏高,加之需求不振,供大于求的格局短时间内难以改变。基于上述判断,笔者认为,沥青价格或延续偏弱走势,建议空单继续持有。

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