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港股“拂晓临近”?万家基金刘宏达: 看好港股互联网、消费和医药

文 / 如霜 2021-12-21 13:14:09 来源:亚汇网

   2020年底,长期低迷的恒生指数迎来南下资金的加持,恒生指数一度突破三万点,南下争夺定价权的呼声再次响起,更刺激港新发港股基金。Choice数据显示,2021年至今,全市场共发行涉港股投资基金超过百只。

   然而满盈的预期与资金未能令港股行情持久。截至12月20日,恒生综合指数年内下跌幅度达到16.47%,部分中概科技股出现腰斩。

   港股何时会出现买入良机?近日,万家港股通精选混合拟任基金经理刘宏达在接受财联社采访时表示,目前港股处在黎明前最后的黑暗中,市场存在超跌反弹潜力,同时刘宏达比较看好互联网VR、AR前景,并认为在2021年受到政策影响和基数效应出现大跌的行业有望出现良机。

   港股“拂晓临近” ,配置价值显现

   “黎明前的黑暗,这个黑暗特别黑,但这也意味着拂晓近在眼前。”刘宏达在被问及目前对港股的看法时如是表示。“我经历了港股的四轮熊市。按照历史经验来看,现在布局港股确实是一个好的时点。当港股出现比较大的跌幅,从最高点跌下来来,跌幅在25%左右时买入港股,并持有一年,可以获得可观的绝对回报。”

   在刘宏达看来,今年港股高开低走主要是因为A股2020年中估值水位偏高冲击港股洼地造成的。但他也表示,这样的行情往往是“最后一波”。

   “比如你是重仓消费行业的基金经理,一直关注消费,突然有一天有人和你说煤炭板块估值便宜。但其实煤炭那时候肯定不便宜了,只是相比横向对比消费便宜。”刘宏达解释道。

   与此同时,对于内资房企、互联网企业偏多的港股市场来说,2021年政策变化也被认为是恒生指数萧条的原因。不过对于政策环境对市场的影响,刘宏达认为,情绪面与基本面的悲观共振才是港股2021年不佳表现的核心。

   刘宏达表示:“去年疫情,互联网公司享受了线上化的红利,一些公司甚至涨了五到十倍。而今年在高基数的影响下增速势必不及去年,所以哪怕没有政策影响,这些公司的股价都可能会面临压力。”

   对于未来港股投资的机遇,刘宏达认为国内宏观政策的逆周期调节将对港股反弹起到号角作用。

   “我觉得我们的逆周期政策值得期待,这个政策对于港股的提振作用很明显,很多公司的盈利状况都会跟着经济的复苏改善,港股现阶段的配置价值已经凸显出来。”

   哪些行业会受益?

   别人恐惧我贪婪——刘宏达在接受采访时用这句巴菲特的名言,描述目前港股的投资机会。

   什么行业“黄金”最多?刘宏达主要锁定三大赛道:互联网,消费与医药。此外,他还表示,2021年受到疫情和房地产调控因素影响,部分行业市场预期被打压地很低。这些行业中的优质公司将有望首先出现机遇。

   “信息化一定是越来越强的,大家在虚拟世界里的时间也会越来越长。而每一轮硬件革命都会带来一轮软件收入提升。”刘宏达表示,并举例了VR、AR行业的机会:“移动互联网到了一个瓶颈了,下一代就要看VR、AR;这是未来的趋势,但是具体进程还要看硬件更新的速度。”

   而对于内资地产,刘宏达认为,一些公司已经跌到了“破产价值”,随着行业整合开始,一些公司将会借此壮大。

   估值生态两极分化

   谈到港股投资,A/H折价的话题往往很难绕开。Choice数据显示,截止12月9日,AH溢价率均值为118%,维持于历史高位附近,其中溢价率超过100%的A/H股达到66只,超过50%的有107只。

   为何港股估值偏低?刘宏达从港股投资者结构,资金面情况等对A/H股的独特现象进行解释。

   他表示:“港股市场是由外资主导的市场,比较重视长期,很多个股的估值采用的是现金流折现计价,港股的制造业和周期类企业估值比A股要便宜很多,因为周期未来现金流是不确定的;而制造业因为技术迭代很快,公司较难维持长期的高ROE。”

   事实上,虽然周期制造业个股估值普遍偏低,但新经济企业往往可以在港股享受非常高的估值。

   而在刘宏达看来,港股市场两极分化,快涨快跌的特征主要是由其资金结构决定的。

   “公司在变差的时候很少有估值锚,跌的时候会跌的很便宜。这是由资金结构决定的,好的时候众星捧月让股价打得很高;差的时候会越卖越跌,越跌越卖,这造成一家公司在一个经营周期里波动很大。”

   波动偏大时,如何选择布局时机,刘宏达认为,由于基本面恶化时,估值的底部很难寻找,所以港股大部分是右侧布局,只有一类公司可以适合左侧布局,就是这些具有长期发展空间的行业里的绝对龙头公司。

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