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指数基金中“高估or低估”到底怎么看?

文 / 如霜 2021-04-29 18:44:47 来源:亚汇网

   我们都听说过“高估”、“低估”这样的词语,也都知道“低买高卖”的道理,就是说估值低的时候买入、估值高的时候卖出。那么什么是估值?什么样的估值是高、什么样的估值是低呢?

   一、估值是什么?股票的估值,就是预测上市公司未来每个年份的净现金流入,再贴现到今天,得到它的绝对价值。指数的估值其实就是指数背后所有股票估值的和。但这种绝对估值计算复杂,也不好作对比,所以我们更常用的是相对估值。即采用诸如市盈率(PE)、市净率(PB)这样的指标,得到一个与股价相关的比值,并把这个比值跟同行业或板块的其他股票进行横向的比较,跟它自己的历史值进行纵向比较,以此判断是高是低。能够表示相对估值的指标除了PE、PB外,还有净资产收益率(ROE)、股息率等。

   二、估值怎么判断?

   1、市盈率(PE):(1)什么是市盈率?PE=P/E=公司市值/公司盈利

   公司市值就是公司股票的总价值,可以看做当前市场觉得这个公司值多少钱。

   如果公司股票总价值是10亿,公司每年净利润(E)是1个亿,那么这家公司的市盈率就是10/1=10倍。简单的说,就是花10亿买下这个公司需要10年回本,但如果你预测这家公司未来每年利润实际可达3亿,觉得现在花30亿买也是值得的,那么当前的市盈率就给到了30/1=30倍。

   另外,即使是同一个指数,在不同时期,高估和低估标准也不一样。那么有没有什么统一的标准,来衡量现在的指数到底是低估还是高估呢?当然有啦,这就是历史百分位。

   (2)估值历史百分位

   PE的历史百分位表示在历史上有多少比例的PE是低于当前PE的。把历史市盈率从小到大排个序,然后看看当前PE处于什么样的位置。这个数值越小,说明指数当前的估值越低。

   到底这个值多少才算低估呢?大家可以参考我列出的一个百分位对应估值水平的表。其实一般以30%为分界点,PE百分位低于30%的指数就可以被认为处于低估值范围了。在低估值范围可以考虑买入、多投,估值正常时可以继续持有或少投,高估时就分批卖出。

         (3)PE指标只适用于流动性好、盈利稳定的行业:

   流动性不好的股票,很小的资金波动都会造成股价暴涨暴跌从而影响PE。

   盈利不稳定的行业会产生“低市盈率陷阱”:

   A、没落行业P/E看起来不高,是盈利E的减少导致的;

   B、周期性行业(如证券行业等)的盈利会随着周期景气来临而暴涨,导致P/E较低,但景气一过就又不一样了;

   C、处于高速成长期的公司,盈利大部分被用于再投资,有人为的调整,所以PE不准确;

   D、亏损的企业没有盈利就谈不上市盈率了。

   2、市净率(PB)PB=P/B=公司市值/公司净资产

   PB越小越好,投资价值越高,因为净资产的多少由公司经营状况决定,一般公司经营业绩越好,资产增值越快,净资产就越高,PB也就越小。

   市净率的高低也是对比自身历史数据,同样采用历史百分位来衡量,PB百分位越小越好。

   像不适用PE的证券、航空、能源等周期性或者盈利不稳定的行业、指数都可以用PB来衡量,另外,在特殊的时间段,比如短暂的经济危机期间,曾经盈利稳定的行业或宽基指数基金都会在短期内出现盈利不稳定的情况,此时也可以用PB来辅助估值。

   使用PB必须保证公司资产价值稳定、无形资产少、没有负债大增或亏损,因为资产价值太容易随时间增减会影响净资产的计算,无形资产难以衡量,负债大增或亏损会造成净资产减少,都会降低PB的参考价值。

   3、净资产收益率(ROE)ROE=净利润/净资产

   一家上市公司,有10亿净资产,每年有1亿净利润,那么它的ROE就是10%。 ROE表示一单位净资产可以带来多少净利润,是企业用来计算内在投资回报的核心指标。公司ROE越高,单位净资产带来的净利润就越高,也就说明公司资产的运作效率越高、盈利能力越强。同理,指数ROE越高,说明指数的盈利能力越强。通常情况下,如果指数的ROE能常年保持15%以上,那么指数的表现就是比较优秀的。

   4、股息率股息率=股息/市值

   股息率是衡量企业是否具有投资价值的重要标尺之一。一方面可以根据股息率挑选收益型股票,比如一只股票连续多年年度股息率超过1年期银行存款利率,则这支股票基本可以视为收益型股票,有投资价值,股息率越高越吸引人;另一方面,如果两家公司发放的股息相同,那么股息率越高说明股价越低,因此股息率越高股价越有可能被低估,所以越高越好。

   三、估值在哪查?

   计算指数的估值是一个复杂繁琐的过程,每天都要更新,普通投资者没有精力也没有必要去做这样的工作。现在市面上已经有很多方便大家查询主要指数估值的途径了,下面主要介绍三种:

   第一种,大家可以在中证官网、上证官网查询,在这里可以得到权威的一手资料。

   第二种,大家可以利用一些第三方平台所开发的估值表进行查询,对普通投资者来说最方便、直接。

   需要注意的一点是,不同平台所提供的估值数据可能会略有差异,这是由于不同平台在计算指标、百分位时所选取的历史阶段和计算方法不同造成的误差,不过一般情况下,结论是趋于一致的。如果差异太大,建议以官网数据为准。

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