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介绍二只股票的基本面,留意关注

文 / 夏天 来源:亚汇网

   热管理市场规模千亿,新能源汽车打开成长空间。在取暖系统方面,传统汽车与新能源汽车存在较大差异,传统汽车主要采取发动机余热+机械水泵的方式制热, 而新能源汽车采取PTC/热泵技术制热。

   我们预计 2025 年全球热管理系统市场 空间增长至968 亿元,2020-2025 年期间复合增长率为 25.80%;其中PTC市场空间增长至162亿元,复合增长率为18.31%。

   核心子公司华工高理自主掌握 芯片制造和封装工艺核心技术,主要产品有 NTC 系列热敏电阻、PTC系列热敏电阻和汽车电子,拥有100余家国内外知名客户,其空调温度传感器占据全球 70%以上市场份额,国内每10台新能源汽车中有6台PTC加热器来自华工高理, 市占率优势明显。

   我们认为,在新能源汽车行业维持快速增长的情况下,华工高理的 PTC 业务有望维持较快增长。

   紧抓新能源车高景气周期,传感器新品拓展有望放量增长 公司在家电温度传感器领域占据大白电市场 70%以上份额,长期供应格力、美的、海尔、 海信等家电巨头。同时公司紧抓新能源车行业景气发展契机,不断丰富产品矩阵和拓展行业客户,产品侧:NTC 温度传感器转型应用于充电桩、电池和电机领域;PTC加热器可应用于整车热管理系统;同时组建核心技术团队,进军压力传感器领域。

   客户侧:公司实现日产、现代、标致等新车型传感器、加热器项目量产,原有五菱、理想、比亚迪、法雷奥项目保持迅猛增长,上半年新能源 PTC 同比增速超 230%。我们预计未来增 长动能有望由家电领域切换到新能源车,公司传感器业务将随新品放量迎来放量增长。

   光通信下游需求旺盛,光芯片和无线终端业务进展顺利:行业方面,电信端 今年下半年以来国内5G基站招标顺利开启,疏通端北美云商资本开支高增;公司方面,华工正源高端光模块进展顺利,间接参股子公司云岭光电 25GCWDM和DFB芯片先后实现量产,25GEML芯片也完成研发,同时华工正源开拓了无线终端产品线,主要产品涵盖路由器、 光猫、小基站等,随着 5G建设后期小基站的逐步起量,华工正源无线终端业务有望实现快速增长。

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   电动工具配件景气度维持:近期市场较为关注制造业企业限电与生产情况, 从公司三季度业绩预告来看,公司并未受到限电影响,排产饱满度仍然位于 较高景气区间,对于四季度业绩有所保障。另一方面,公司针对下游大客户 需求积极研发新产品,扩充现有电动工具配件产品线,为明后年业绩驱动作 前瞻性布局。

   换电行业迎风口,与蔚来深度绑定。新能源电动汽车能源补给方式主要为充电模式以及换电模式,其中,目前充电模式为能源补给主流,换电模式虽也发展多年,从市场接受度、产业链协同性、应用占比来看尚处于起步阶段。

   根据我们的测算,预计至 2025 年,国内当年新增换电设备需求将达到 60 亿元,考虑到各主要玩家激进的扩产计划,实际建设量预计将大幅超出模型测算。

   至 2025 年,蔚来计划全球部署超过 4000 座换电站,其中,预计今年年底将 超过 700 座,2022 年至 2025 年每年新增换电站预计超过 600 座。

   同时,蔚 来计划至 2025 年在中国市场以外累计部署换电站数量约 1000 座。公司作为与蔚来深度绑定的换电站设备供应商,将充分受益。

   换电模式加速推进,打造业绩第二增长点。中国石化与蔚来汽 车签订合作布局换电站建设运营,同时宣布 2025 年充换电站将达到全国 5000 座。

   电动车换电模式解决行业痛点,去年以来政策支持力度显著加强,上汽、 吉利、宁德时代、欣旺达、软银等相关企业积极响应,预计近几年将快速发展。

   我们认为,换电模式优势显著,技术经过几年的积累也相对成熟将进入加速普及期。

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