2022-04-02 17:59:31
欧元在2022年第一季度遭受重创。该货币兑主要货币平均下跌近3%，创下7年来最差的三个月表现。再加上去年下半年的跌幅，欧元在九个月内将下跌近4.5%。
西方列强为惩罚莫斯科入侵而实施的严厉经济制裁的连锁反应加剧了这些基线逆风。最有力的是，这些措施冻结了俄罗斯中央银行的巨额外汇储备，并切断了该国大量经济与重要的 SWIFT 银行通信系统的联系。
俄罗斯将从这些措施中感受到大部分痛苦，但不是全部。它是更广泛的欧盟第五大贸易伙伴，占 2021 年贸易总额的 5.8%。欧洲从俄罗斯购买主要商品投入品，包括能源、木材、化肥、钢铁。去年，欧盟公司还向俄罗斯出售了超过 1200 亿欧元的商品和服务。入侵和后续制裁制度严重破坏了这一活动。
市场基本面分析
1）欧洲央行利率前景可能限制欧元上行
然而，欧元可能难以维持任何此类涨幅，因为欧洲央行预计不会跟随其全球同行走上旨在飙升通胀的快速加息之路。市场定价设想到年底美国、加拿大和新西兰的利率目标接近 2%。澳大利亚和英国的价格接近 1.5%。
相比之下，预计 2021 年期间连续五次加息 10 个基点将使欧洲央行的存款利率从目前的 -0.5% 回到零。这使得单一货币在收益率上处于明显劣势。如果一些受乌克兰启发的提振在第二季度相对较早的时候提振了欧元，那么到第三季度准备开始时，其影响可能已经消退。
2）俄乌局势缓和 欧元有望反弹
尽管乌克兰战争仍在继续，但降级可能并不遥远。俄罗斯在早期的挫折挫败了试图更快、更外科手术的尝试后扩大战斗范围的举动，似乎主要是在全面制裁使认真的谈判不可避免之前争先恐后地争取筹码。克里姆林宫可能正在准备退出贸易和缓和制裁，这取决于双方同意“稍后”讨论领土主张。就其本身而言，基辅有帮助地暗示它准备提供多汁的让步，例如接受俄罗斯与北约联盟之间的“中立”作为达成协议的条件之一。
至少在短期内，所有相关人员都可以接受这样的结果。莫斯科将在乌克兰东部拥有其想要的缓冲区（实际上，如果不是官方的话），基辅将在不失去权力的情况下面对俄罗斯的入侵，而西方将能够可靠地断言入侵是在北约没有加入的情况下成功击退的涉及军事。俄罗斯在 2008 年对格鲁吉亚的类似入侵持续了两个月。然后，莫斯科还试图在其与前苏联边境国家之间建立一个缓冲区，并着眼于与西方重新结盟。现在正在实施的制裁是更严厉的、更具吸引力的谈判。这意味着某种降低风险溢价和提振欧元的交易可能会在第二季度可信地出现。
3）欧元区通胀恐继续上升
欧洲央行(ECB)副行长路易斯·德金多斯(Luis de Guindos)表示，预计欧元区的通胀在未来几个月将继续上升。在同样的问题上，欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩(Philip Lane)也表示，中期通胀也有可能不会回到疫情前低于目标的均衡水平，但在适当校准货币政策的前提下，可能会稳定在欧洲央行2%的目标附近。
与此同时，欧央行已经对宽松政策“半开大门”，以防欧元区情况变得更糟，因为欧元区高度依赖俄罗斯的天然气和其他原材料。如果欧元区经济现在因乌克兰危机而陷入深度衰退，我们将不得不重新考虑宽松政策。否则，我们将在第三季度结束债券购买，一旦结束购债，我们就可以根据通胀波动状况随时加息。
技术走势预测
欧元兑美元回落至1.1050左右。尽管欧元兑美元似乎离测试1.12还很远，但仍预计欧元兑美元将突破该水平。欧元/美元下一个上升阻力在1.1184(3月31日的周高点)，接着是1.1187(55日移动平均线)，最后是1.1243(100日移动平均线)。另一方面，如果跌破1.0944(3月28日的周低点)，则目标为1.0900(3月14日的周低点)，然后是1.0805(3月7日的2022年低点)。
机构观点
1、法国外贸银行：若俄乌冲突蔓延至欧洲 欧元/美元汇率将崩盘
欧元汇率会崩盘吗？法国外贸银行(Natixis)的经济学家不这么认为，至少在俄乌冲突没有蔓延到欧盟国家的情况下是这样。我们应该可以预期，美国（加息，转向降低央行负债表）和欧元区(不管欧洲央行怎么说，都不会有明显的货币政策收紧)之间会出现明显的货币政策背离。金融市场还没有充分预期这种背离，因此欧元兑美元将进一步贬值。不过，若俄乌冲突没有蔓延至欧洲，我们预计欧元汇率不会崩盘，理由是欧元区储蓄过剩，以及国际对欧元计价资产的需求强劲(乌克兰战争爆发时的短暂需求除外)和欧洲的结构性增强。
2、瑞士信贷：欧元兑美元将在1.0825上方进一步短暂盘整
欧元兑美元在1.0825寻底。虽然瑞士信贷的经济学家继续认为汇价将守住该位盘整，但更广泛的风险依然偏下行且最终将突破指向2020年低点1.0635。我们仍预计欧元兑美元将在2017年初以来的长期上行趋势线1.0825上方盘整，理想情况下将处于1.0825/1.1120的区间内。从大前景看，我们依然认为欧元将看跌突破并测试2020年低点1.0635。升破1.1120/21将引发欧元进一步反弹，但更强劲阻力仍位于1.1275。
3、 加拿大丰业银行：欧元将兑美元和加元走软，但兑英镑、澳元和瑞士将上涨
欧洲央行未来一年加息超出市场预期的空间有限，除了能源价格明显下跌和乌克兰战争停火，未来几个季度欧元没有重大利好。即使局势缓和，欧元区也必然会面临能源价格高企的局面，这限制了增长，因为对俄罗斯的制裁仍在继续，而且欧元区需要从其他更昂贵的来源满足更高份额的能源需求。市场和一些经济学家预计，美联储和加央行明年将加息至3%，收益率差异将继续是欧元兑美元和加元的重要拖累——欧元兑美元和加元将分别下跌看向1.08和1.35。
欧元对英镑的表现可能会更好，因为市场对英国央行今年加息押下了更多不太可能的赌注，预计到2022年底政策利率将达到2-2.25%，至少比英国央行的指导水平高出75个基点。在这里，欧元兑英镑看起来至少会在未来几周内攀升至0.87，因为英国央行将抑制紧缩预期。澳大利亚央行过度宽松的预期有所缓解，大宗商品价格可能正常化，这也应该有助于将欧元兑澳元拉回1.50上方，而非常鸽派的瑞士央行和被高估的瑞郎表明欧元/瑞郎将看向测试1.06。
（亚汇网编辑：汐雨）
