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2021年三季度人民币汇率展望:人民币汇率双向波动将成为常态 美元/离岸人民币恐进入盘整阶段

文 / 小七 2021-06-29 10:44:46 来源:亚汇网

  人民币汇率走势回顾

  今年初至2月,人民币对美元汇率中间价表现为明显的升值趋势;2月10日升值达到高点之后开始呈现贬值趋势;4月后,人民币对美元汇率中间价表现为波动升值的趋势,这一趋势延续至5月,并在6月1日达到6.3572的高点,之后震荡下行,6月24日之后的连续两个交易日又有所调升。

  5月人民币汇率出现的持续较快升值存在一定超调成分,为此,金融监管部门接连发声,强调“双向波动是常态”“坚决打击各种恶意操纵市场、恶意制造单边预期的行为”,并出台了一系列针对性举措,如上调金融机构外汇存款准备金率,及时稳定并引导市场预期,6月以来人民币汇率呈现双向波动趋势。

  总而言之,今年4、5月,人民币对美元汇率快速升值约3%,并创下3年新高。人民币汇率从加速升值到快速贬值,前后不过1个多月,生动地诠释了“双向波动是常态”。

  人民币汇率走势基本面分析

  美国通胀水平超预期持续上升,尽管美联储认为是暂时性的,但随着越来越多的通胀因素出现,市场对美联储货币政策收紧的预期升高,美联储货币政策调整压力加大。即使美联储想要维持鸽派立场,形势的恶化也会迫使它不得不采取行动。一旦美联储立场发生变化,将对全球外汇市场和跨境资本流动格局产生重要影响。事实上,美联储在本月中旬会议上含糊地表达了可能提前加息的信号后,美元指数就发生了逆转,而人民币也出现了波动走势。

  美国经济并非只面临通胀威胁。实际上,美国经济在加速恢复,疫苗接种的扩大大幅减轻了疫情的冲击,市场正在恢复到疫情前的水平。美国经济在大流行前处于繁荣的状态,而疫情期间美国采取的财政与金融措施也让企业免受冲击,甚至储蓄率大幅提升。如果美国经济下半年持续恢复,而中国经济增速的基数效应逐步消失,两国增长差距逐步收窄,人民币短期内或将面临一定贬值压力。

  更大的风险在于,疫情期间各国推行超级宽松政策后,全球金融市场不管是投机性行为还是被迫再通胀配置,都推动了金融资产的泡沫化,金融市场脆弱性增加。这也是美联储不愿直面通胀的原因。但是,如果通胀失控或遭遇其他意外因素冲击,金融市场必然会出现一次踩踏事件,导致全球避险情绪上升,影响跨境资本流动的变化,人民币汇率也必然会受到一定冲击。

  鼓吹人民币单边升值并以此为旗帜进行**的资本,也非常清楚其中的风险巨大。因为中国还没有完全放开资本管制,不可能有大量资金无序流入参与其中,尤其是中国地产市场受到严格调控,大额存单利率下调等,赌人民币资产大幅升值存在风险。而且中国央行也有很多手段稳定人民币汇率,引导人民币汇率呈现双向波动的走势。比如5月31日中国央行决定将自6月15日起,上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点,即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。任何想要押注人民币单边升值的资金都应该清楚央行负有维护市场稳定的职能。

  近期,监管层反复强调人民币汇率双向波动将成为常态。中国人民银行副行长刘国强5月23日表示,“未来人民币汇率的走势将继续取决于市场供求和国际金融市场变化,双向波动成为常态”。5月27日召开的全国外汇市场自律机制第七次工作会议也提出,“未来,影响汇率的市场因素和政策因素很多,人民币既可能升值,也可能贬值”。这既是履行引导职责,也是事实,因为影响汇率的市场因素和政策因素越来越多,也更复杂。

  市场不应高估美元的风险,美元其实不是美国的货币,而是美元区的货币,除非国际货币格局出现结构性的变化,否则,美元短期内并不会有重大风险。但是,美国遏制中国的政策以及美联储的立场变化,随时可能对新兴市场国家货币形成冲击,任何单边押注都是不理性的,在当前具有转折性意义的阶段,更要关注风险。

  人民币汇率可能承压

  2021年上半年,在新冠疫苗接种的带动下,外汇市场环境主题为“复苏”,下半年将从“复苏”逐步回归到“经济基本面”。对于2021年下半年人民币汇率走势,我们预计其将呈“双向波动,趋势偏弱”,运行区间为6.30-6.80。

 判断依据为:

  1)美元指数在2021年下半年大概率趋于上行,给人民币带来一定的压力。

  2)国内经济基本面方面预计常态化增长,经济结构有望进一步改善,但整体不会泛起大水花,对于汇率影响弱化,仅起到托底作用。

  3)中美利差将在三季度末四季度初左右对人民币阶段性形成压力。

  4)央行对新机制运行下的人民币汇率灵活性的容忍度将有所提高,但对于人民币非理性的声音,其仍有充足的工具来及时稳定市场。

  有机构人士表示,近期央行密集喊话,可能正是看到外部环境变化特别是美联储货币政策可能收紧,进而存在引发外汇市场剧烈波动风险。企业应以此为鉴,坚持“风险中性”理念,管理好自身汇率风险。

  人民币汇率技术走势分析

  美元/离岸人民币料在6.4300-6.4900区间内进一步震荡。上周五我们预计美元/离岸人民币将下跌,但认为'认为跌势不太可能挑战强劲支撑6.4550。 '汇价随后的跌势超出我们的预期,因为它跌至6.4531后反弹。虽然下跌动能没有大幅改善,但企稳之前有测试强劲支撑6.4500的空间。阻力位于6.4660,然后为6.4750。

  自月中以来我们预期汇价走强。自上周五(6月25日市价6.4695)以来我们认为'短期筑顶风险增加,跌破6.4500表明汇价涨势结束。 '汇价在北美时段跌至6.4531后轻微反弹。虽然6.4500依然完好,但上涨动能大幅减弱,上周高点6.4946可能为短期顶部。不过预期汇价大幅回落为时尚早。自此,一段时间内汇价将交投于6.4300/6.4900区间内。


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