一、到期收益率曲线
债市资讯 小亚 06月28日 18:16 55
作者：中债资信评估有限公司ABS团队 内容摘要 在不良贷款资产支持证券（全文简称“不良ABS”）各类产品中，个贷抵押类不良贷款资产支持证券（全文简称“个贷抵押类NPAS”）回收率普遍较高，资产质量更优，近年来受到越来越多投资人青睐，市场关注度日益提升。本文基于中债资信承做信贷资产支持证券双评级业务时积累的历史数据和项目经验储备，发挥对中国国情的了解优势，对目前市场已发行的50单个贷抵押类NPAS项目、超20万笔入池资产进行逐笔分析，并结合近300单存续RMBS项目基础资产真实违约回收表现，分析影响个人抵押类NPAS回收金额和回收时间的可能因素，以期助力发起机构提升不良资产处置效率，帮助投资人识别证券风险、发现投资价值。 关键词：个贷抵押类不良贷款，资产支持证券，回收率，回收时间 引言 个贷抵押类NPAS隶属不良贷款资产支持证券（全文简称“不良ABS”）①，是指金融机构作为发起机构，将其个人抵押类贷款业务中产生的不良贷款信托给受托机构，由受托机构以资产支持证券的形式发行证券，以贷款服务机构通过多种催收手段由不良资产所产生的回收款支付资产支持证券本息的结构性融资活动。根据入池贷款用途差异，个贷抵押类NPAS可以进一步分为个人住房抵押不良贷款资产支持证券（全文简称“个人住房抵押NPAS”）、个人消费抵押不良贷款资产支持证券（全文简称“个人消费抵押NPAS”）和个人经营抵押不良贷款资产支持
债市资讯 小亚 06月28日 18:16 61
一、市场综述 2022年6月27日，央行开展1000亿元7天期公开市场逆回购操作，当日当日净投放900亿元，资金面结构性分化。 股市向好及特别国债消息压制，现券期货明显走弱，国债期货全线收跌，银行间主要利率债收益率普遍明显上行。 各期限信用债收益率多数上行，地产债多数下跌。 二、CBR收益率曲线 20220628信用债到期收益率曲线关键期限点值变动情况 20220628城投债到期收益率曲线关键期限点值变动情况 三、CBR新债定价
债市资讯 小亚 06月28日 18:16 60
华创证券销售交易条线7月份月度观点和业务交流会 华创证券销售交易条线下设投资交易部，销售交易部，投资顾问部，金融同业部等四个一级部门，并致力于从研究到投资交易，从自营到做市，从利率到信用，从一级到二级等多个维度为客户提供综合的金融服务。我们定于6月30日下午举办“华创证券销售交易条线7月份月度观点和业务线上交流会”。会上，我们将交流宏观经济，利率和信用债走势，交易规则的变化，债券投资策略和量化策略等多个话题，并探讨销售交易条线的业务发展方向和合作机遇。诚邀莅临！ 邀请对象 华创证券销售交易条线客户、银行信托类金融机构 会议时间 2022年6月30日(周四)14:00-17:00 会议流程 （1）分裂的周期华创证券投资交易部副总经理张明明 （2）6月信用月报及房地产债专题华创证券投资交易部研究员王君婷 （3）深交所交易规则变化解析华创证券投资交易部交易主管姚伊泊 （4）一种量化趋势分析方法华创证券投资顾问部投资经理唐金章 （5）债券投资策略解析华创证券投资顾问部副总经理彭献辉 （6）通胀和宽信用的共振——三季度宏观和债市展望华创证券投资顾问部总经理屈庆 参会方式
债市资讯 小亚 06月28日 17:24 58
周二（6月28日），国际金价小幅上涨，因美债收益率和美元走弱，但市场预计美联储政策转向与经济衰退机率之间的关联性将比以往更小，在缺乏新的催化剂推动市场走势之际，金市短期内将维持区间震荡。 北京时间15：25，现货黄金上涨0.25%至1827.18美元/盎司；COMEX期金主力合约上涨0.20%至1828.3美元/盎司；美元指数下跌0.01%至103.946。 美国10年期国债收益率在隔夜上涨后小幅回落，提振了对非孳息资产黄金的需求。金价上个交易日高开后低走，终盘收跌。由于俄罗斯对西方出口已经枯竭，英国、美国、日本和加拿大禁止从俄罗斯进口黄金仅具有象征意义。 道明证券（TDSecurities）经济学家报告称，七国集团禁止俄罗斯进口黄金的禁令预计不会影响黄金交易，因为LBMA的禁令已经切断了俄罗斯在七国集团主要市场的新产量，价格走势的逆转反映了对黄金的轻微影响。 俄罗斯政府周一（6月27日）在一份声明中表示，俄罗斯不接受其外债违约的事实，因俄罗斯的黄金和外汇储备被非法封锁。俄罗斯在5月份支付了欧元债券的票面利率，欧洲银行票据交换所（Euroclear）不接受俄罗斯的欧元债券交易“不是我们的问题”。 CityIndex高级市场分析师MattSimpson说：“自从俄乌冲突爆发以来，俄罗斯资产已经被大范围封禁，因此G7是否确认禁金令已无关紧要，这使得黄金继续处于震荡模式。” 道明证券（T
债市资讯 小亚 06月28日 16:08 61
截止北京时间6月28日14：48，COMEX黄金8月合约（GCQ2）震荡上行，最高触及1830.3美元/盎司，最低触及1822.5美元/盎司，现报1829.1美元/盎司，上涨0.24%。COMEX期银7月合约（SIN2）震荡上行，现报21.325美元/盎司，上涨0.74%。 国际衍生品智库分析师认为，周二（6月28日），COMEX金价小幅上涨，因美债收益率和美元走弱，但由于缺乏任何新的催化剂推动市场走势，投资者仍持观望态度。美国10年期国债收益率在隔夜上涨后小幅回落，提振了对非孳息资产黄金的需求。金价上个交易日高开后低走，终盘收跌。由于俄罗斯对西方出口已经枯竭，英国、美国、日本和加拿大禁止从俄罗斯进口黄金仅具有象征意义。俄罗斯政府周一（6月27日）在一份声明中表示，俄罗斯不接受其外债违约的事实，因俄罗斯的黄金和外汇储备被非法封锁。 国际衍生品智库
债市资讯 小亚 06月28日 15:56 57
周二(6月28日)，国际金价小幅上涨，因美债收益率和美元走弱，但由于缺乏任何新的催化剂推动市场走势，投资者仍持观望态度。金价料很难跌破1798美元。 北京时间14:56，现货黄金上涨0.27%至1827.62美元/盎司；COMEX期金主力合约上涨0.21%至1828.6美元/盎司；美元指数下跌0.09%至103.867。 美国10年期国债收益率在隔夜上涨后小幅回落，提振了对非孳息资产黄金的需求。金价上个交易日高开后低走，终盘收跌。由于俄罗斯对西方出口已经枯竭，英国、美国、日本和加拿大禁止从俄罗斯进口黄金仅具有象征意义。 俄罗斯政府周一(6月27日)在一份声明中表示，俄罗斯不接受其外债违约的事实，因俄罗斯的黄金和外汇储备被非法封锁。俄罗斯在5月份支付了欧元债券的票面利率，欧洲银行票据交换所(Euroclear)不接受俄罗斯的欧元债券交易“不是我们的问题”。 CityIndex高级市场分析师MattSimpson说：“自从俄乌冲突爆发以来，俄罗斯资产已经被大范围封禁，因此G7是否确认禁金令已无关紧要，这使得黄金继续处于震荡模式，市场心理很容易受到虚假突破或小道消息影响。这意味着在市场被注入新的活力之前，区间交易策略仍是首选。” 从小时图上看，金价处于对称三角形(自6月14日低点起构筑的上行趋势线和自6月16日高点1857.88美元高点起构筑的下降趋势线)内，暗示波动性下降。 日线图上看
债市资讯 小亚 06月28日 15:40 38
黄金行情走势分析； 周二（6月28日）亚市盘初，现货黄金窄幅震荡，目前交投于1825美元/盎司附近，隔夜因为美国国债收益率反弹，令金价小幅走弱，不过，市场调低了美联储激进加息的预期，美元指数小幅走弱，而且G7会议商讨强化对俄罗斯的制裁，而且本交易日将迎来北约峰会，预计讨论将集中在乌克兰问题上，市场对地缘局势的担忧情绪可能会升温，这有望给金价提供短线上涨动能。有分析师表示，黄金周一走软，因在又一次需求疲软的美债标售后，债市再次遭遇抛售，从短期来看，黄金的前景好坏参半，今年夏天有很大的不确定性，一边是美联储更加激进的可能性，另一边是经济衰退的风险。本交易日欧洲央行行长拉加德、欧洲央行首席经济学家连恩等多位官员将发表讲话，投资者需要予以关注；此外，美国里奇蒙德联储主席巴尔金和旧金山联储主席戴利将分别就美国经济前景发表讲话，投资者也需要予以关注。此外，包括欧洲央行或者拉加德和美联储主席鲍威尔在内的主要央行行长周三（6月28日）将出席在在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行年度论坛，投资者需要留意市场预期变化。需要提醒的是，尽管基本面目前整体偏多，但技术面短线看空信号较周一略微有所增强，投资者则需要提防金价进一步大跌风险。 黄金技术面分析；黄金昨日探高回测收低，最高反弹1840.70一线承压，尾盘收低回落至1819．维持在周的区间内来回拉锯。日线结构而言，处于下行趋势中的震荡，但短线节奏缓慢，并没有单
债市资讯 小亚 06月28日 15:00 55
财联社6月28日讯（编辑刘海）各期限信用债收益率多数上行，Wind数据显示，前一日银行间及交易所信用债（企业债、公司债、中票、短融、定向工具）共成交1383只，总成交金额1321.18亿元。其中615只信用债上涨，90只信用债持平，615只信用债下跌。 前一日中债各期限中短期票据收益率较上日多数上行。其中，AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.89个基点报2.4418%；3年期收益率上行3.87个基点报2.9628%；5年期收益率上行2.01个基点报3.3119%。AA+级中短期票据中，1年期收益率下行0.11个基点报2.5392%；3年期收益率上行1.87个基点报3.1214%；5年期收益率上行2.01个基点报3.4911%。AA级中短期票据中，1年期收益率上行1.89个基点报2.6192%；3年期收益率上行2.87个基点报3.2914%；5年期收益率上行2.01个基点报3.9811%。 地产债多数下跌，“20时代05”跌38%，“20金地MTN001B”得超28%，“20时代07”跌超25%，“20融信01”跌超21%，“20时代09”跌超20%，“16融创07”跌近15%，“20金科03”跌近11%，“20融信03”跌超7%，“21融创01”跌超6%，“20龙控01”跌超3%。涨幅方面，“20碧地04”涨超23%，“20世茂G3”涨超12%。 从剩余期限分布来看，1年期以
债市资讯 小亚 06月28日 13:32 57
今日利率债收益率全线上行。上午交投情绪尚可，央行开展1000亿跨季OO改善流动性。此后A股大涨，股债跷跷板效应明显。货币政策委员会委员王一鸣周末建议发行特别国债或抬高赤字率的言论随之发酵，利率债收益率不断攀升。截止日终，10年国债220010成交于2.8325%，上行3.25b，10年国开220210成交于3.036%，上行3.1b，中端上
债市资讯 克拉克 06月28日 12:02 90
奉行“无限量购债”的日本央行，上周的购债规模达到了令人难以置信的11万亿日元。据日经新闻报道，日本央行持有的日本政府债券份额已经超过了50%，创下历史新高。 根据日经的计算，日本央行6月份购买了价值14.8万亿日元（1100亿美元）的日本国债，超过了2002年11月购买的11.1万亿日元，创下了月度最高总额。 QUICK数据
债市资讯 似风 06月28日 09:26 76
24K99讯周一（6月27日），黄金小幅下跌，受美元走软扶助，同时投资者关注欧洲央行在葡萄牙召开的论坛上的政策动向。 美市尾盘，现货黄金收报1822.50美元/盎司，下跌4.53美元或0.25%，日内最高触及1843.15美元/盎司，最低触及1820.58美元/盎司。 COMEX8月黄金期货收跌0.3%，报1824.80美元/盎司。 消息面上，美国总统拜登周末在推特上表示，“七国集团（G7）将禁止进口俄罗斯黄金”，英国政府也向媒体通报说，美国、英国、日本和加拿大已经同意禁止进口俄罗斯黄金。不过，该决议尚未被这个超国家机构正式采纳。七国集团成员国周一在德国南部城镇加米施-帕滕基兴开会。 经济数据方面，美国日内公布的经济数据表现参差不齐：美国5月耐用品订单月率0.7%，预期0.1%，前值0.50%。 随后公布的另一项数据也表现强劲：美国全国房地产经纪人协会（NAR）周一表示，美国5月成屋签约销售指数月率录得0.7%，为2021年10月以来最大增幅。 不过，之后公布的一项数据表现不佳：美国6月达拉斯联储商业活动指数录得-17.7，为2020年5月以来的新低。 日内，美元指数下跌，使黄金对海外买家更具吸引力。 OANDA高级分析师EdwardMoya表示，短期来看，黄金前景好坏参半，因为“今年夏天存在很大的不确定性”，一方面是美联储可能采取更激进的政策，另一方面则有衰退风险。 “不过，由于
债市资讯 小亚 06月28日 09:00 64
来源：期货日报 钢材期现货价格出现反弹 昨日，黑色系集体反弹，其中钢材期货盘中出现小幅上涨，较前期低点价格有所抬升。现货市场方面成交也有所好转，据相关数据显示，昨日共有22家钢厂调价，其中上调的有16家，调价幅度约50元/吨。市场人士纷纷感慨，念叨了几个月的“强预期”终于要兑现了吗？ 不过，在新湖期货黑色系分析师姜秋宇看来，国内钢材期货价格经过前段时间大跌之后，近期处于低位振荡，尽管当前价格有所抬升，但是否意味着市场行情进入企稳回升阶段还有待验证。 “主要是由于当前处于螺纹的需求季节性淡季，终端需求的采购意愿不足。近期价格回升，贸易商建材成交有所回升，但主要是投机需求回升居多，终端受制于高温雨水等天气影响，对建材的需求低迷。目前看，市场企稳回升可以从两个方面观测，一是钢厂减产力度是否足够，二是钢材终端需求出现好转。”姜秋宇说。 东证期货产业部分析师李轩怡同样认为，现在言回稳为时尚早。她表示，市场高库存压力下有赖于产量进一步下降，从而形成新的供需平衡。短期内需求可恢复却难爆发，需求的高度仍需要持续观察。 事实上，近期由于钢材价格大幅下降跌至冰点，尽管炉料以及废钢价格受制于减产影响也出现下降，但由于钢厂原料库存价格处于高位，因此长短流程钢厂的利润大幅下降，部分地区钢厂出现亏损情况。从相关数据来看，截至2022年6月23日当周，样本中长流程钢厂的盈利率下降至15.15%，环比前一周下降2
债市资讯 小亚 06月28日 08:00 65
来源：能源研发中心 接受止损对了是对的，止损错了也是对的观念。严守交易纪律，也只有遵守每一笔策略的讯号，才可能抓住每一次操作的获利！金融投资是一项严肃的工作，不要追求暴利，因为暴利是不稳定的，我们追求的是稳定的交易。做交易的本质不是考虑怎么赚钱的，本质是有效地控制风险，风险管理好了，利润自然而来，交易不是勤劳致富，而是风险管理致富！ 随着大宗商品企稳，油价走超卖技术性修复行情，从油价反弹过程的反弹过程中可以看出，市场信心并未恢复，资金参与过程有明显的试探痕迹，显然市场在等待更多消息指引，地缘方面因素再次成为市场关注点，包括G7正在考虑对俄罗斯原油实施价格上限，利比亚国家、厄瓜多尔因国内政治动荡可能导致石油供应可能受到影响等消息影响市场，油价震荡后冲高收涨。值得一提的是原油反弹，但欧盟汽柴油价格回落，欧盟将提速能源转型步伐，至2030年，可再生能源在欧盟整体能源结构中的占比将达40%。此前，欧盟设定的目标是可能再生能源占比至少为32%。 美国能源信息署（EIA）再次推迟了周度数据公布时间，称目前仍在系统恢复过程中，因此，我们2022年6月27日不会公布最新的当周EIA原油库存报告，将并尽快公布数据发布时间，周三即是下一期报告时间，公布时间的延迟让市场氛围变得不安，市场担心EIA库存报告会出现超预期数据从而引发油价的大幅波动，另外这周四OPEC会议的最新进展同样是市场关注的重点，目前普
债市资讯 小亚 06月28日 07:24 47
一、市场综述 2022年6月24日，央行开展100亿元7天期公开市场逆回购操作，当日当日净投放500亿元，资金面整体依然较松。 现券期货震荡走弱，国债期货全线收跌，银行间主要利率债收益率普遍上行。 各期限信用债收益率窄幅波动，地产债涨跌不一。 二、CBR收益率曲线 20220627信用债到期收益率曲线关键期限点值变动情况 20220627城投债到期收益率曲线关键期限点值变动情况 三、CBR新债定价 中债资信根据发债企业的中债级别、行业/区域特征以及个体因素进行定价，所得结果主要反映该债券信用风险维度对应的价值
债市资讯 小亚 06月27日 17:56 68
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